下半年原油下跌概率較大

± 報告摘要

n? IMO2020對于低硫燃料油的需求促使美國煉廠利用率在2020年初達到96%的最高點，低硫燃料油在美國的份額從2018年的接近0%上升至2020年的38%，煉廠需要大量生產以建立庫存與滿足日常需求

n? 原油價格是美國制裁程度、OPEC+減產、美國頁巖產量的核心影響因素

n? 考慮頁巖成本，WTI底價不太可能長期處于50美元/桶之下，考慮鉆井周期，WTI長期價格不太可能高于65-70美元/桶；沙特阿拉伯需要平衡美國增產壓力、主權與財政平衡，布倫特價格阻力線是75美元/桶與80-85美元/桶；基于WTI與價差推導的布倫特價格區間一般是56-76美元/桶

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?? IMO2020極大提高煉廠利用率

?? 美國頁巖可能在下半年開始又一輪擴張

?? 美國通過對伊朗的制裁爭奪伊朗的原油客戶

?? OPEC+期望于通過減產提振原油價格

20190719前海期貨—原油—下半年原油下跌概率較大—壽晨杰.pdf