油脂止跌反彈?拉動油粕比回升

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± 報告摘要

n? 由于豬瘟疫情不斷爆發，養殖戶補欄積極性不強，生豬出欄量大幅萎縮，二季度存欄量進一步下降。上半年豬飼料需求平均下降20%左右，預計下半年飼料需求或將進一步下降。

n? 國內大豆供給充足，8-10月份美國和南美大豆集中到港，屆時油廠開工率將逐步上升，豆油產量增加將進一步推升豆油庫存上升，顯示出國內油脂總庫存消化仍需時間。

n? 馬來西亞棕櫚油進入恢復性增產，且馬棕油出口數據回落，再馬棕油產量大幅大于出口數量的背景下，預計馬來西亞棕櫚油庫存將重回至250萬噸上方，而期末庫存或增至300萬噸。

n? 通常情況下油粕比的中值應在3倍左右，而當前油粕主在2倍左右，該數值處于同期偏低水平。考慮到國內大豆供給充足，而豆粕需求不佳，油廠挺油意愿強烈，有利于油粕比回升至2.2-2.4合理區間中。

?? 上半年油粕走勢

?? 蛋白粕供需變化

?? 全球油脂市場消費情況

?? 策略推薦

20190802前海期貨—油脂止跌反彈 拉動油粕比回升—吳鴻順.pdf